上海交运股份有限公司投资价值分析报告(上海大众被看好)

重要提示

本报告是根据交运股份招股说明书及其他公开披露的信息资料, 在实地调研的基础上,本着客观、公正、严谨、负责的原则撰写而成,旨在帮助投资者了解交运股份的企业状况、发展前景及投资价值。本报告不构成任何实质性的投资建议, 仅供参考。结论

交运股份是以汽车零部件制造和专业化运输为主营业务的成长型企业, 得益于汽车工业的稳步发展和公司合理的经营策略,公司近三年平均净资产收益率达21.75 ％,增发新股后将进一步加大技术引进和资本运作的力度,通过收购一些专业性强、有特许经营资格、市场前景良好的现代都市客货运公司和专业化运输企业, 扩大规模,实现主业的高速增长。对此,我们持肯定的评价。

第一章 朝气蓬勃的行业生命力

一、汽车制造——人类移动的需要

汽车及零部件生产行业是国民经济的支柱产业,是一个国家制造业水平的标志。中国有十二亿人口, 随着城镇化的进程不断加快以及路桥等基础设施投资的大幅度增展,21世纪中国人的“移动方式”和“移动频率”将出现重大的变化,汽车作为移动的载体,在人们生活中的作用将越来越重要,随着汽车工业的发展, 规模产量的增加,对零部件的需求将大幅度增加,轿车国产化为零配件产业的发展提供了前所未有的市场机遇。

由于零部件制造项目投资大,周期比较长,技术工艺复杂,进入成本比较高,于是客观上存在一定的行业壁垒。低廉的劳动力成本、巨大的市场潜力是中国汽车零配件产业目前最突出的两大优势。

二、政策扶持——为产业发展保驾护航

为鼓励零配件国产化,保护民族工业 ,国家对汽车零部件采取了如下优惠政策: 对汽车零部件的进口征收的平均关税为35%；规定汽车国产化率下限为40%, 并根据国产化率制定汽车零部件进口关税的优惠政策；同时, 对引进技术的审批也考虑了国产化的要求。这些,都为汽车零部件行业的发展创造了有利条件。

交运股份的另一重点投资的行业是新兴的城市交通运输业。交通运输属公共事业,不少业务具有特许专营性和一定的垄断性。随着上海向国际型大都市迅速迈进, 各类新兴的交通运输需求不断出现。诸如城市货运出租、高速客运及其枢纽站、专业化的运输服务等新型的都市物流业需求应运而生。同时, 电子商务的发展需要有集专业运输技术、物流管理经验为一体的综合物流供应商。交运股份在1997年进行资产重组时就已经涉足高速客运业, 此次增发新股所募集的资金拟用于收购集团公司在交通运输方面的优质资产或其股权,以期建立一个具备良好信息处理能力、 多功能、专业化的物流系统,以适应大都市对新型专业化运输的各种需求。

第二章交运股份——汽车零部件行业中的排头兵

一、公司概况

交运股份的前身上海钢铁汽车运输股份有限公司是创立于1993年9月,由原上海市钢铁汽车运输公司独家发起改制、以社会募集方式设立的股份有限公司,1997 年 12月8日,经公司97年临时股东大会批准, 钢运股份与其控股公司交运集团进行了净资产等值置换方式的资产重组,剥离了原钢运股份的整体资产,注入了原控股公司属下交机总厂的资产与原持有的高速客运公司51%的股权,使汽车零部件产品的制造与销售和城市运输业成为公司两大主营业务。交运股份名称也由钢运股份更名为交运股份。目前,公司主营业务收入的90%来自零部件制造。

二、企业优势分析

1.业务优势

作为国内汽车零部件生产的优秀企业之一, 中国汽车工业的迅速发展为交运股份提供了很好的机遇。公司主业突出,技术装备的先进性、 专业化生产的规模性以及生产率和经济效益在国内同行业中名列前茅。上海大众的桑塔纳轿车、帕萨特B5 轿车、上海通用的别克系列轿车、一汽奥迪轿车的定单生产为2000年公司经营业绩增长提供了保证。其中帕萨特B5轿车作为国内中档轿车的主打车型、别克轿车作为中高档轿车的主打车型,市场前景广阔,而交运股份目前是上述两家汽车制造商在调角器总成、座椅骨架总成、保险杆总成和车身零部件等方面的唯一配套厂商, 产品市场稳定增长。同时,公司的高速客运项目利润稳定增长,加上交运股份在该行业有多年的经营业绩和经验,运输的客源稳定,投资失误的概率很小。而且, 公司拥有多年的交通运输业经营业绩和管理经验, 能够实现交通运输项目的各个子公司管理上的有效整合。且有控股股东交运集团的综合优势作后盾,品牌形象良好的,具有广泛的客户网络。

2.市场优势

作为国家重点扶持的关键零部件生产企业,交运股份已通过ISO9002标准质量认证和上海大众的VDA6.1质量评审,是上海市1997年度的质量标兵企业。 目前正按国际汽车业巨头的质保惯例通过QS9000标准认证, 成为从生产到管理到营销都符合国际标准专业零部件生产商。其主要产品座椅调角器和座椅骨架在国内市场占有率为 40%左右。作为上海大众和上海通用的定点配套零部件制造商,每年均获得足够的零部件配套生产定单,未来五年内,两家汽车制造商的一些关键零部件将进一步国产化, 公司已经获得了上海通用的部分关键零部件国产化配套定单。此外, 公司收购的项目或者是政府特许经营的便捷货运、高速客运项目,或者是化工储运、 水上油运、水上钢运、大件货运等专业化运输项目,专业化程度及技术含量较高,行业准入条件严格,具有一定的垄断性和专营性,市场稳定性好,竞争风险相对较小。

3.政策优势

公司拟用募集资金投入的自动变速箱总成、凸轮调节机构、安全杆等均属国家重点扶持发展的、填补国内生产空白的关键零部件产品。即将引进的轿车关键零部件生产国产化项目是国内目前尚处空白的产品和技术,具有专业配套性、 技术领先性和特许经营性,是国家重点技术改造项目。而公司收购的新兴交通运输业项目,如特许经营的便捷货运项目、客运站项目等都是得到上海市政府大力支持的城市基础设施项目。

4、技术开发优势

交运股份现有研究开发人员80人。股份公司设有技术开发部, 公司下属的合资企业、分厂都建立了“技术开发中心”,公司依靠经验丰富的工程师队伍,密切跟踪国际汽车制造业的最新技术动态。在技术开发手段方面,多台SGI计算机工作站和数十台奔腾微机组成的计算机网络,SDRC-IdeasCAD、CAE系列软件和EDS公司UGⅡCAD、 CAE、CAM系列软件作为开发汽车零部件新产品的主要工具；在工艺装备方面, 有从美、法、德、日、瑞士、意大利等国进口的世界先进水平的各类制造设备和实验设备,20-30台智能机器人的生产线、激光测量的数控弯管机计算机控制的精冲、热处理生产线和先进的液压模拟碰撞实验机、摆捶式冲击实验机等设备, 在国内同行中处于领先地位。

为了尽快实现新一代轿车零部件的国产化,掌握国际最新的零部件制造技术,交运股份先后与世界零部件制造的杰出代表——西门子集团H·R公司、德国BENTELER 公司等在凸轮轴调节机构、自动变速箱总成、车门防撞杆等关键零部件技术转让和生产方面签定了合作的框架协议和技术引进的意向协议, 从而为尽快消化吸收先进的汽车零部件制造工艺创造了前提。 目前已与零部件生产跨国公司——加拿大 MAGNA公司合资组建了龙马神公司,与法国的B·F公司合作,通过许可证转让,引进了调角器方面的专有技术进行生产。此外,公司还先后从德国、美国、 瑞士等国引进先进技术。并积极与上海交大、吉林工大等国内院校合作开发新产品, 不断更新工艺,为尽早进入全球供货与采购系统作准备。

5.劲的增长潜力

通过组建合资公司以及与国际同行的合作, 交运股份不仅学到了先进的生产经营和管理经验,而且实现了BESTOP吉普车座椅总成的出口,为进军海外市场积累了市场经验。同时, 新项目的实施使交运股份无论在在市场份额还是在经营业绩上都拥有教强的增长潜力。以公司为上海通用配套的零部件为例,别克轿车1999年产量是3 万辆,2000年上海通用公布的预期产量是5万辆(公司的部分零部件定单3万辆套, 而且目前是上海通用在调角器、座椅骨架总成等零部件的唯一配套厂商),并且根据业内分析,2000年上海通用的别克轿车产量很可能达7万辆。可见其零部件需求的市场增长潜力巨大。

6.资本运作方面的成功经验

1993年钢运股份上市后,由于钢铁汽车运输市场的经营结构性调整,公司经营状况不佳,为了改善的公司产业结构和经营结构,1997年公司将经评估确认后的原钢运股份的资产与集团公司的优质资产交机总厂和高客公司51%的股权进行等值置换,公司更名为交运股份。重组后的交运股份在近三年的经营中, 以突出的主营业务增长和良好的经营管理水平取得了年均净资产收益率达21.75%的经营佳绩。

另外,此次增发新股在国内证券市场是一种金融创新行为,通过增发新股募集资金来实现长期性的技改项目,并收购成长性好的企业,有助于企业在扩张过程中降低财务风险。

第三章稳定发展的市场前景

一、汽车零部件生产部分的未来增长实证分析

(1)定单生产是交运股份利润稳定增长的保证。交运股份此次增发前,90% 的主营业务利润来自汽车零部件定单生产。

1998—2000年交运股份主要汽车零部件产品定单情况图(略)

1998－1999年交运股份主要零部件产品定单数与实际产量对比表(略)


年份 调角器 保险杠横梁总成 座椅骨架
定单数 实际数 定单数 实际数 定单数 实际数
1998 26万套 26.58万套 281,758根 309,890根 24万套 24.3万套
1999 25万套 25.22万套 287,900根 310,360根 23万套 22.82万套


交运股份目前是上海通用公司别克轿车54种零部件( 含自动变速箱总成等关键零部件)的唯一指定配套件生产厂商,而别克轿车的市场需求不断拓展, 该公司近期已公开对社会宣布2000年别克轿车批量将上升至5万辆。因此发行人2000 年别克轿车零部件配套数也将达到5万套件。

交运股份近两年对大众汽车公司的桑塔纳轿车的调角器、座椅骨架等零部件的配套略有下降,但是对上海通用汽车公司的别克轿车的配套件定单数却开始增长,而且这些零部件大都是公司新开发的产品,技术含量高,未来盈利潜力巨大。另一方面, 大众公司新近开发的帕萨特B5轿车也将于2000年批量生产, 该车型的车身零部件、仪表板支架总成、座椅骨架总成和调角器等配套件都将由交运股份生产配套。

定单生产不仅销售有保证,而且可以实现无库存管理(或极小库存),提高资金效率,定货的汽车制造商基本无拖欠货款现象,公司应收款小；( 上海大众和通用两家单位在收到交运股份产品后,最迟不超过1个月,货款即达交运股份帐户,一般地, 时间还更短一些。)此外,按定单开发新品,方向明确,产品的市场风险大大降低。

2、收购的交通运输项目具有较大的增长潜力

(1)2000年交通运输性项目的预测

现代化都市新兴交通运输项目效益预测表


单位:(万元)
项目 主营收入预测 
全年 收购期 
上海交运便捷货运有限公司项目 4006.50 1901.30 
恒丰路高速客运站项目 1278 581 
上海水上油运有限公司项目 3600 1500 
上海交通出租汽车有限公司项目 1672 696.60 
上海交运大件起重运输有限公司项目 1750 730 
上海交运化工储运有限公司项目 804 335 
合计 13110.5 5743.90 
项目 净利润预测 收购的
全年 收购期 股权比例
上海交运便捷货运有限公司项目 666.82 403.35 100%
恒丰路高速客运站项目 672.35 305.04 100%
上海水上油运有限公司项目 613.55 255.79 100%
上海交通出租汽车有限公司项目 315.89 131.48 100%
上海交运大件起重运输有限公司项目 373.26 145.17 88.54%
上海交运化工储运有限公司项目 130.58 55.47 88.46%
合计 2772.45 1296.30 —


(2)收购便捷货运、化工储运是交运股份最具前景的项目

为改善上海国际大都市的交通形象, 推进上海现代化建设和减轻城市道路交通压力,上海内环线以内将禁止大货车行使。而上海市作为长江经济带的龙头,内环线外的周边地区就成为物资集散地。便捷货运旨在满足物资从集散地向市区消费者的转移以及人们在市内运送一吨以下中、小件货物的需求,市场前景十分广阔。 公司收购交运便捷货运公司后,将投资改造完成800兆摩托罗拉SMARTNETⅡ型集群数字通信调度系统,通过电子商务建立现代化的配送机制,使物资信息网与货运服务互为支撑,把便捷货运建设成为一个运作高效、管理严格的上海地区物流载体。

化学工业是国民经济中的一个重要产业部门, 上海化学工业区是上海跨世纪的重大工程,现已全面启动,加入WTO后,国外知名化工企业将相继抢滩中国, 交运化工储运公司将依托集团在化工区的投资项目积极开发物流项目, 尽享化学工业发展带来的市场机遇。

二、新项目的技术水平和盈利前景分析

1、新一代轿车关键零部件国产化配套项目

(1)轿车自动变速箱换档机构总成技术改造项目。

交运股份本次计划引进的是具有国际水平的自动变速箱调节机构总成生产线和生产技术,它采用液力变矩器加上四组离合器总成代替传统的齿轮传动变速机构,离合器零部件的加工采用目前世界上最先进的大批量生产的高效无切削加工和少切削加工工艺,二档离合器总成外壳采用航天工业技术,三档离合器总成外壳的花键采用搓齿工艺,零件的焊接采用先进的大功率激光焊接工艺等,以保证与通用等著名厂商相配套的零部件质量。

自动变速箱是新一代轿车中广泛应用的装置,在国外,该设备的生产已经十分成熟,但在国内该项产品生产尚处空白,上海通用、广州本田、一汽奥迪等车型的自动变速箱配套目前依靠国外进口。如果交运股份推出自动变速箱总成, 则不仅可为上海通用配套,而且还可扩大同其他车型的配套,甚至可利用与国际零部件供应商的良好关系,进入国际汽车零部件全球采购体系。

(2)轿车车身零部件技术改造项目。

该项目包括轿车电动座椅总成及中小冲压件和结构件等车身零部件生产的技术改造。主要为上海通用和上海大众两大汽车公司配套, 上述两家公司已经与交运股份签定了新一轮国产化配套零部件的供货意向书,到目前为止,冲压件和结构件的定单数量已超过20多个,预计随着轿车零部件国产化进程的加快,公司的定单还将增加。另外,交运股份还可以向一汽、二汽集团等大型整车厂商供货。目前,公司在轿车零部件冲压、焊接方面居全国领先地位。技改完成后, 公司将成为能够广泛运用智能机器人进行车身零部件的冲压焊接、生产与开发的行业小巨人。

(3)轿车发动机凸轮轴调节机构总成技术改造项目。

轿车发动机凸轮轴调节机构是德国西门子集团H·R公司的专利产品, 它通过对凸轮轴传动链的调节,能适应任何转速,不论高速、低速, 都能使发动机得到最佳配汽相位,保证了发动机在全转速范围的性能,是当今世界上最先进的五气门发动机上的关键零部件。

目前,交运股份已与德国西门子集团H·R公司签定了技术引进意向书。建成后, 产品主要为上海大众和长春一汽大众配套；并将根据德国大众汽车的配套需要和国际市场的需求,出口创汇。

(4)别克轿车车门防撞杆总成技术改造项目。

该项目生产的产品是为上海通用的别克轿车、大众的第三代桑塔纳轿车等中高档轿车配套的安全装置,科技含量高,目前为国内空白产品。经上海通用推荐, 交运股份与德国Benteler公司美国分公司进行了专有技术转让及设备、模具购置等谈判, 并达成了技术引进的意向。

(5)家用轿车车身零部件技术改造项目。

该项目包括家用轿车车身冲压件加工设备的技改和家用轿车模具、检具专用工艺装备的技改两部分。随着我国城乡居民的生活消费水平不断提高, 国家拉动内需和汽车消费政策的逐步到位,家用轿车将成为中国今后最大的潜在汽车市场。 上海通用拟生产排量在1.6升以下的“柯莎”家轿项目,最终的目标产量为15万辆, 上海大众也拟上规划产量为25万辆的“LUPO”家轿项目。作为上述两家汽车制造商的配套厂家,交运股份在已经形成较强的冲压能力的基础上,通过挖潜改造,增加设备,开发“柯莎”家轿车身覆盖件。

2、收购专业化特种货运项目

(1)上海水上油运有限公司。

拟收购的油运公司有30余年的水上油运历史以及经验丰富的高级技术人员和船员队伍,1998年2月经资产重组后改制为规范的有限公司后, 油运公司现已拥有各类船舶21艘,总运力26000吨,公司在油运市场的竞争中发展势头强劲,承运的重油、航空煤油、轻油的年运量达150万吨,1999年公司实现主营收入3225万元, 主营业务利润704万元。

油运行业是专业性强、技术含量高、有特殊性的行业,行业准入要求高,运输的附加值高。随着国家打击走私油力度加大,国内油品市场日趋旺盛。在上海,浦东机场已经建成通航,上海化工园区已全面启动,太仓化工园区3000吨级码头竣工投入营运,镇海电厂及长江沿线的安庆、江阴、南京等炼油厂的运输业务也平稳增长,这些都为油运公司发展提供了广阔的市场前景。

(2)上海交运大件起重运输有限公司。

拟收购的上海交运大件起重运输有限公司成立于1999年8月,它在继承原上海大型物件运输公司在运输领域的经验和技术的基础上, 将大件运输和工业搬场进行集约化经营,在技术创新推动下,成立5个月,即实现主营业务收入470万元,主营业务利润236万元。

上海市及周边杭州、嘉兴、昆山、苏州等开发区、工业园区的市政建设和工业性项目建设正在进行,外商投资项目不断增加,特种运输的市场前景十分诱人。以上海市政建设和苏州工业园区建设为例,地铁二号线和轻轨的建设,每年至少100 家市区内工厂的动迁和苏州工业园引进的50多家工业项目,都需运送和安装大量的工业、建筑业设备,特种运输的市场潜力巨大。 大件运输公司目前正积极参与竞标的项目有:连云港田湾核电站项目、苏州工业园区项目、外高桥第二电厂项目、 上海石化与BP合资项目、上海65万吨乙烯工程项目、外高桥船厂项目、上钢三厂不锈钢工程项目、秦山四期的前期准备等项目。

(3)上海交运化工储运有限公司。

拟收购的上海交运化工储运有限公司成立于1999年5月,主要从事苯醇类化学危险品的运输,是为天原化工厂、太仓化工园区、豪斯化工有限公司、 陶氏化工有限公司等大型骨干企业配套从事化学物品运输的专业公司,成立8个月, 实现主营业务收入326万元,主营业务利润147万元。 交运化工储运公司目前正与世界著名的专业跨国化工物流集团合作, 以交运化工在中国从事化工运输的专业经验和客户网络结合外方在世界范围内的客户关系及专业技术,为进入中国市场的BASF、BP 等跨国公司提供物流服务。

3、现代化城市新型客货运输项目

(1)上海交运便捷货运有限公司。

拟收购的上海交运便捷货运有限公司成立于1999年8月,主要从事道路运输、配载、仓储、货运代理及相关业务,现有0.6吨、0.9吨各类轻型货运出租车470辆。成立不到半年,公司实现主营业务收入553万元,主营业务利润169万元

城市零担货物便捷运输是一种专业运输方式,随着上海逐步迈向国际化大都市, 工业企业转移到市郊,工业品从生产者到市区消费者之间的位移拉长,这为城市便捷货运提供了发展机遇,使便捷货运车将成为城市物流的主要载体。 上海交运便捷货运有限公司配备了先进的通信调度指挥系统,构成了一张动态的城市运输网络,公司还将与上海商品交易中心合作,承担其交易产品的城市分送业务,并为其发展电子商务、网上购物,提供有效的运输支持,公司今后的物流业务发展空间巨大。

(2)恒丰路高速客运枢纽站。

拟收购的管运站属“上海公路主枢纽总体布局规划”之一,系部颁二级站。 它位于人流密集的上海铁路新客站地区,设计规模为年均日旅客发送量为7000人次,占地面积为5000平方米,主要从事沪宁及其延伸线、 沪杭甬及其延伸线的高速线路的经营,因其交通衔接方便,已成为上海公路高速客运的黄金站场。随着我国高速公路网络的不断完善,省际间的交通日趋发达,上海作为长江的龙头城市将日益显示出强大的辐射作用,以上海作为始发站的高速客运线路、班次密度将进一步增加。 恒丰路站作为上海市最大的专门接发高速线路的客站,具有广阔的发展前景。

(3)上海交通出租汽车有限公司。

拟收购的上海交通出租汽车有限公司成立于1992年11月, 是一家主要从事出租汽车客运服务的公司,现有桑塔纳出租车134辆,1999年实现主营业务收入1421万元, 主营业务利润646万元。

随着人民生活水平的提高和工作节奏的加快,加上出租车门到门式的方便、 快捷、灵活的服务迎合了现代人的需求,出租车的需求逐步增加。 交运股份收购上海交通出租汽车有限公司后,将大举收购其他中小出租车公司,使公司拥有一定的出租车保有量,并通过优质服务,扩大市场占有率。

三、财务分析


1.盈利能力稳定
1999年 1998年 1997年
主营业务收入(万元) 21,360.82 22,164.02 20,574.40
主营业务利润(万元) 9817.63 10,499.82 7023.64
毛利率(%) 45.96 47.37 34.14
营业费用(万元) 373.38 346.77 340.61
管理费用(万元) 4146.77 4272.44 3959.17
财务费用(万元) 360.41 386.05 280.57
利润总额(万元) 4937.26 5721.99 3748.21
净利润(万元) 4067.08 4817.81 2332.22
每股收益(元) 0.342 0.5265 0.3823
净资产收益率(%) 19.09 27.73 18.46


上表数据显示的毛利率较高,平均在40%以上, 说明公司选择的行业有较好的发展前景。营业费用、管理费用、财务费用都十分平稳,显示公司的营销、管理、 财务运作比较稳健。财务数据显示:公司在实施资产置换后业务发生了根本性变化,主营业务(产品和服务)变化带来了公司业绩持续稳定的成长, 并非通过资产置换时依靠出让资产获得投资收益,而是依靠实实在在的主营业务创造的利润,在汽车及零部件市场竞争较为激烈的情况下仍能实现主营业务的稳定增长, 反映了公司良好的经营理念,较高的管理水平和适应市场的能力。

2.良好的资产流动性


1999 1998 1997
流动比率 1.14 0.94 0.85
速动比率 0.94 0.69 0.73


公司的流动比率和速动比率均在十分理想的区域内, 这与公司主业的经营方式和特点有关(高速客运收费是现金,按单生产零部件几乎没有拖欠款),说明交运股份资产流动性较好,短期债务风险较小。

3.成长性指标相对稳定


项目 1999年 1998年 1997年
主营收入增长率(%) -3.62 7.73 191.71
主营利润增长率(%) -6.50 49.49 403.45
股东权益增长率(%) 22.65 37.51 23.47
总资产增长率(%) 29.44 -3.82 -


上述各项指标反映了交运股份1998年与1997年相比增长较快,而1999年与 1998 年相比,保持了平稳,交运股份在零部件产品价格下降、而原材料成本上升的情况下仍能实现较好的经营业绩,实属不易,企业的持续盈利能力得到考验。

综上所述,从1997年-1999年的企业运行情况看,交运股份在财务方面较为稳键, 各项指标均衡增长,反映企业良好的理财能力。

4.2000年度盈利预测

经注册会计师审核,交运股份2000年度的盈利预测为:主营业务收入为32858.44 万元,主营业务利润为12962.91万元,利润总额为7010.05万元,净利润将实现 5840 .95万元。按照此次发行后的总股本约1.69亿股计算,全面摊薄的每股盈余为0.35元。

交运股份在增发了5000万股的流通股之后,每股收益仍能在1999年的0.34 元基础上增长3%,说明增发新股并没有稀释股票的每股收益。

四、投资回报的实证分析

交运股份于1993年9月28日上市,上市日收盘价13.50元,1995年5月实施了每 10 股派发2股红股；1998年6月2日实施了资本金每10股转增股本5股,1999年4月22日实施了每10股派发3股红股,经过历年送股和转增股本,至2000年3月27日,收盘价为15 .20元,累计投入的资金增值2.63倍以上,相当于40%以上的年平均收益, 给二级市场的投资者以丰厚的回报。

五、风险揭示

我们认为,在本次新股增发过程中,以下风险因素投资者必须慎重考虑:

1.汽车行业是技术(知识)密集型和资金密集型行业,新产品、新工艺层出不穷, 技术发展和更新非常快, 公司对引进技术与工艺的消化吸收能力是投资项目能否取得良好效益至关重要的因素。

2.加入世界贸易组织后,国内的汽车厂商面临整车降价压力,汽车零部件的价格可能进一步下降, 零部件的生产成本成为公司在国内市场是否具有竞争力的决定性因素,也是今后能否进入全球采购体系的关键。

3.交运股份目前公司汽车零部件产品的90% 以上是为上海大众和上海通用的整车配套,新的投资项目主要为上海通用所需零部件配套,公司对两家汽车制造商整车的销售情况有较强的依赖性。

4.随着城市交通运输事业的发展,上海新兴专业化运输日渐兴起。 由政府特许经营从事新兴交通运输业的公司除了上海交运以外,还有上海强生、 上海大众等实力雄厚的大公司,交运股份在经营上面临一定的竞争压力。 

摘自中国证券报2000-08-08